Πηγή: HellasFin
Δεν έχει τελειώσει το 2025 ακόμη αλλά το βλέμμα μας είναι πλέον στραμμένη στο 2026. Πώς θα κινηθεί η μητέρα των αγορών ο S&P 500 και κατά συνέπεια οι σε μεγάλο βαθμό εξαρτώμενες από αυτόν αγορές των αναπτυγμένων και αναδυόμενων αγορών;
Βασιζόμενοι στην στατιστική και έχοντας υπόψιν μας ότι η έλευση μιας ύφεσης στην αμερικανική οικονομία οδηγούσε μεταπολεμικά σε υποχώρηση τον S&P 500 από 22% έως και 58%, το αρχικό μας μέλημα είναι να διακρίνουμε τις πιθανότητες μιας τέτοιας έλευσης. Δεν έχουμε στην διάθεσή μας ένα τέτοιο κατάλληλο εργαλείο ή μέθοδο (δεν υπάρχει άλλωστε), αλλά κρίνουμε ότι η αμερικανική οικονομία θα συνεχίσει να αναπτύσσεται ταχύτερα από τον ρυθμό της μακροχρόνιας τάσης του 1,8% ετησίως, έτσι όπως εκτιμά και η FED. Πιθανότατα δε η μεγέθυνση του ΑΕΠ θα διατηρηθεί στο πρόσφατο ρυθμό του 2,3% έτσι όπως αποφαίνονται αξιόλογα μοντέλα προβολής κάποιων περιφερειακών κεντρικών τραπεζών των ΗΠΑ (FED του Dallas και της Ν.Υόρκης), με την καθοριστική συμβολή των αυξημένων επενδύσεων στην τεχνητή νοημοσύνη και την σχετικά σταθερή καταναλωτική δαπάνη.
Διακρίνοντας λοιπόν οριακές πιθανότητες για ύφεση, η στατιστική μας υπαγορεύει με πιθανότητα 68% μια αύξηση υψηλότερη του 10% για τον S&P 500.
Η μελλοντική κερδοφορίας των εταιρειών του S&P 500 για το 2027 σύμφωνα με τις εκτιμήσεις της IBES,μας προϊδεάζουν για ένα επίπεδο της τάξης των 351,74 $ ανά μονάδα δείκτη S&P 500. Χωρίς να λαμβάνουμε υπόψιν την πρόσφατη δυναμική αύξησης των περιθωρίων καθαρού κέρδους των επιχειρήσεων του δείκτη και χωρίς να συνυπολογίζουμε ότι τελικά τα αποτελέσματα είναι υψηλότερα κατά 4-10% των αρχικών προβλέψεων, με ένα προβλεπόμενο PE 22,5 στο τέλος του 2026 ο δείκτης S&P 500 θα διακυμαίνεται στην περιοχή του 7900-8000.
Θα πρέπει να τονίσουμε ότι στην πρόβλεψή μας δεν συνεκτιμούμε βελτίωση ή επιδείνωση των γεωπολιτικών ή εμπορικών μέσω επιβολής νέων δασμών κινδύνων.
Επιπρόσθετα κρίνουμε ότι η πρόβλεψή μας έχει υψηλό βαθμό εμπιστοσύνης στον βαθμό που οι αποδόσεις των αμερικανικών 10ετών ομολόγων θα συνεχίσουν να κυμαίνονται μεταξύ των επιπέδων 4,35% και 4% όπως συμβαίνει από τις αρχές Αυγούστου.
Ευρώπη
Γερμανία
- Στο -1,8% διαμορφώθηκε τον Οκτώβριο ο δείκτης τιμών παραγωγού από -1,7% προηγουμένως. Ο ιστορικός συσχετισμός του εν λόγω δείκτη με τον αντίστοιχο των τιμών καταναλωτού, μας προϊδεάζει σε ένα επίπεδο του πληθωρισμού στην χώρα στο ύψος του 1% από το 2,3% της τελευταίας καταγραφής.
Ην. Βασίλειο
- Στο 3,6% από 3,8% προηγουμένως υποχώρησε ο πληθωρισμός τον Οκτώβριο. Η αποκλιμάκωση αποδίδεται στην υψηλή συγκριτική βάση των τιμολογίων των εταιριών κοινής ωφέλειας.
Αμερική
ΗΠΑ
- Άνοδο στο 4,4% από 4,3% κατέγραψε το ποσοστό της ανεργίας τον Σεπτέμβριο. Οι νέες προσλήψεις ανήλθαν σε 119 χιλ. Το ποσοστό συμμετοχής του εργατικού δυναμικού στο σύνολο του πληθυσμού (labor force participation rate) σκαρφάλωσε στο 62,4 από 62,3. Η ετήσια μεταβολή των μέσων ωριαίων αποδοχών ήταν 3,79% από 3,83% τον προηγούμενο μήνα. Το γραφείο στατικής για την εργασία, ανακοίνωσε ότι θα δημοσιεύσει τα στοιχεία της αγοράς εργασίας μόνο για τον Νοέμβριο (όχι για τον Οκτώβριο), την 16ην Δεκεμβρίου ενώ η επόμενη συνεδρίαση της FED λαμβάνει χώρα στις 9-10 του μηνός.
- Στο επίπεδο των 59,5 δις $ περιορίστηκε το εμπορικό έλλειμμα τον Αύγουστο, μειωμένο κατά 16,4% σε σχέση με το προηγούμενο έτος. Οι εξαγωγές αυξήθηκαν κατά 0,1% ενώ οι εισαγωγές μειώθηκαν κατά 5,1%.
Ασία
Ιαπωνία
- Η επιβολή δασμών επι των εισαγωγών στις ΗΠΑ ήταν η κύρια αιτία της μεγάλης υποχώρησης των εξαγωγών και κατά συνέπεια της υποχώρησης του ΑΕΠ κατά 0,4% στην διάρκεια του γ’ τριμήνου. Η συνιστώσα των επενδύσεων αποτυπώνοντας την επιχειρηματική αισιοδοξία βελτιώθηκε ικανοποιητικά. Η καταναλωτική εμπιστοσύνη πληγώθηκε σημαντικά από τον υψηλό πληθωρισμό.
- Αρκετά υψηλός παρέμεινε και τον Οκτώβριο ο πληθωρισμός. Η κλιμάκωση στο 3% από 2,9% προηγουμένως αφορά και τον σκληρό του πυρήνα και συνιστά γρίφο για τις αγορές η στάση της κεντρικής τράπεζας της χώρας στην επόμενη συνεδρίασή της σχετικά με μια ενδεχόμενη αύξηση του παρεμβατικού της επιτοκίου.
Market Snapshots
Macros
Πηγή: LSEG/ HellasFin
S&P 500 EARNINGS SCORECARD
Πηγή: LSEG/ HellasFin
ΕΝΤΟΚΑ ΓΡΑΜΜΑΤΙΑ
Πηγή: LSEG/ HellasFin
ΚΡΑΤΙΚΑ ΟΜΟΛΟΓΑ
Πηγή: LSEG/ HellasFin
ΜΕΤΟΧΙΚΟΙ ΔΕΙΚΤΕΣ
ΙΣΟΤΙΜΙΕΣ ΝΟΜΙΣΜΑΤΩΝ
ΕΜΠΟΡΕΥΜΑΤΑ
