Πηγή: HellasFin
Το τελευταίο διάστημα πάρα πολλά ερωτήματα εγείρονται στους οικονομικούς κύκλους αλλά οι απαντήσεις είναι μάλλον ελάχιστες.
Έχει επέλθει το τέλος του αμερικανικού εξαιρετισμού: Που θα καταλήξει η εμπορική πολιτική των ΗΠΑ; Πως θα επηρεαστεί η κερδοφορία των επιχειρήσεων η ακόμη και η οικονομική δραστηριότητα; Ποια θα είναι τελικά η αντίδραση των κεντρικών τραπεζών εν όψει αυτών των εξελίξεων;
Στα ερωτηματικά που απασχολούν τους επίδοξους επενδυτές οι οποίοι επιδιώκουν να προσδιορίσουν τον κατάλληλο χρόνο για αγορές, εμείς θα θέλαμε να υπογραμμίσουμε ότι το μέλλον είναι απροσδιόριστο και η μόνη δυνατότητα ελέγχου αυτής της ασάφειας, είναι ο έλεγχος των τιμών που θα καταβληθούν εκ μέρους των επενδυτών προκειμένου να αποκτηθούν τα οποιαδήποτε επενδυτικά ενεργητικά.
Αναγνωρίζουμε ότι η αβεβαιότητα είναι υψηλή και μάλλον θα παραμείνει για κάποιο διάστημα ακόμη. Κανείς δεν γνωρίζει το μέλλον της συζήτησης για τους δασμούς, πώς θα αντιδράσουν οι επιχειρήσεις ή αν τελικά θα επέλθει μια οικονομική ύφεση.
Αυτό όμως δεν μπορεί να αποτελέσει και αιτία απραξίας η οποία ισοδυναμεί τελικά με ενεργή απόφαση και έγκριση διατήρησης των τρεχουσών συνθηκών.
Ενώ η πλειονότητα των οικονομικών αναλυτών και σχολιαστών αναμένει τις προσεχείς εβδομάδες αρνητικές εκπλήξεις στις επικείμενες ανακοινώσεις πραγματικών/σκληρών μάκρο δεδομένων τα οποία θα επιβεβαιώσουν την αρνητική εικόνα των πρόδρομων ερευνών (μαλακά δεδομένα) που έχουν ήδη ανακοινωθεί και υποδεικνύουν συνθήκες ύφεσης, εμείς κρίνουμε ότι τα επικείμενα αυτά έχουν ενσωματωθεί ήδη στις τιμές. Αυτά που δεν έχουν προεξοφληθεί είναι η ενδεχόμενη παράταση στις υπάρχουσες φορολογικές περικοπές η ακόμη και η καθιέρωση νέων.
Πρέπει να ομολογήσουμε ότι η “Ημέρα Απελευθέρωσης” (ημέρα ανακοίνωσης των δασμών) αποτέλεσε μια απογοητευτική εμπειρία για μας, παρέπεμπε περισσότερο σε ημέρα καταστροφής επενδυτικών επιλογών. Το εύρος όμως των απωλειών για τον S&P 500 από τα υψηλά του (-20% έως -22%) αλλά και η κυρίαρχη απελπισία και πανικός των επενδυτών παραπέμπει σαφέστατα σε καλύτερες ημέρες (συνθήκη πυθμένα).
Τούτων λεχθέντων, για όσο διάστημα ο S&P 500 διακυμαίνεται υψηλότερα του 4850, σε ένα μακροοικονομικό πλαίσιο αποφυγής μιας ύφεσης στις ΗΠΑ και στον βαθμό που παραμείνει αμετάβλητη η προβλεπόμενη αύξηση της κερδοφορίας κατά 10% εντός του 2025 και 13,9% εντός του 2026, ο S&P 500 στο τέλος του 2025 θα βρίσκεται στην περι το 6900-7100 ζώνη τιμών.
Επωφεληθείτε των διακυμάνσεων!
Ευρώπη
Ευρωζώνη
- Με ομόφωνη απόφαση η ΕΚΤ μείωσε τα παρεμβατικά της επιτόκια κατά 0,25%. Με αυτήν την κίνηση η νομισματική πολιτική της τράπεζας δεν μπορεί πλέον να χαρακτηριστεί περιοριστική.
- Ήπια στο 2,2% από 2,3% προηγουμένως γλίστρησε ο πληθωρισμός τον Μάρτιο. Άξια μνημόνευσης είναι η τάση αποπληθώρισης που εδραιώνεται δεδομένης της ανατίμησης του Ευρώ. Τυπικά μια ανατίμηση του νομίσματος κατά 1% οδηγεί σε μείωση του πληθωρισμού κατά 0,1% στο επόμενο έτος.
Ην. Βασίλειο
- Αμετάβλητη στο 4,4% έμεινε η ανεργία τον Φεβρουάριο. Παράλληλα ο πληθωρισμός τον Μάρτιο υποχώρησε στο 2,8% από 2,6%. Ευνοϊκότατη η εξέλιξη της αποκλιμάκωσης του πληθωρισμού των υπηρεσιών από το 5% στο 4,7%, συνθήκη η οποία συνάδει με περαιτέρω μειώσεις των παρεμβατικών επιτοκίων.
Αμερική
ΗΠΑ
- Κατά 1,33% υψηλότερος ήταν ο δείκτης βιομηχανικής παραγωγής τον Μάρτιο σε σχέση με το 2024.Η αξιοποίηση της χωρητικότητας (capacity utilization) υποχώρησε ήπια στο 77,8% από 78,2% προηγουμένως και σε επίπεδο 1,4 ποσοστιαίων μονάδων χαμηλότερα από τον μακροπρόθεσμο μέσο όρο του διαστήματος 1972-2024.
- Αύξηση 2,45% σημείωσαν οι λιανικές πωλήσεις τον Μάρτιο σε πραγματικές τιμές.
Ασία
Κίνα
- Οι εκπλήξεις που προέκυψαν από την κατά 7,7% και 5,9% αύξηση της βιομηχανικής παραγωγής και των λιανικών πωλήσεων αντίστοιχα, οδήγησαν στην ετήσια μεγέθυνση του ΑΕΠ κατά 5,4% στην διάρκεια του α’ τριμήνου του 2025. Η δημοσιονομική πολιτική έφερε τις επενδύσεις σε αύξηση 4,2% και έτσι μπόρεσε να αντισταθμιστεί εκ νέου η οπισθέλκουσα της συρρίκνωσης κατά 10% του τομέα των ακινήτων. Η επίδοση του α’ τριμήνου συνιστά ισχυρό θεμέλιο για την ετήσια μεγέθυνση του ΑΕΠ το οποίο βέβαια ενόψει παγκόσμιας συγκυρίας θα χρειαστεί περαιτέρω ενίσχυση δημοσιονομική και νομισματική.
Ν. Κορέα
-
Κατά 0,1% σε ετήσια βάση συρρικνώθηκε το ΑΕΠ της χώρας στην διάρκεια του α’ τριμήνου 2025 από ανάπτυξη 1,2% στο προηγούμενο. Οι αδυναμίες ήταν ευρείες με τις εξαγωγές και την κατανάλωση να πλήττονται δεινά.
Market Snapshots
Macros
Πηγή: LSEG/ HellasFin
S&P 500 EARNINGS SCORECARD
Πηγή: LSEG/ HellasFin
ΕΝΤΟΚΑ ΓΡΑΜΜΑΤΙΑ
Πηγή: LSEG/ HellasFin
ΚΡΑΤΙΚΑ ΟΜΟΛΟΓΑ
Πηγή: LSEG/ HellasFin
ΜΕΤΟΧΙΚΟΙ ΔΕΙΚΤΕΣ
ΙΣΟΤΙΜΙΕΣ ΝΟΜΙΣΜΑΤΩΝ
ΕΜΠΟΡΕΥΜΑΤΑ
