Πηγή: HellasFin
Έχοντας διανύσει ήδη 6 εβδομάδες του 2026 οι γεωπολιτικές ανησυχίες συνεχίζονται. Ο πληθωρισμός φαίνεται να σταθεροποιείται ή να επιβραδύνεται ήπια σε πολλές περιοχές του πλανήτη. Οι οικονομίες παραμένουν ανθεκτικές μέσω του υψηλού ηθικού κατανάλωσης των Αμερικανών και των πρώτων δειγμάτων αναθέρμανσης της ευρωπαϊκής βιομηχανίας. Αναζωογόνηση παγκοσμίως επιδεικνύουν και οι διάφοροι πρόδρομοι δείκτες της οικονομικής δραστηριότητας Ιανουαρίου.
Στις αγορές κυριάρχησαν διάφορα αφηγήματα όπως της υποτίμησης του Δολαρίου (Dollar Debasement), του ξεπουλήματος αμερικανικών περιουσιακών στοιχείων (Sell America), και τοποθέτησης σε “ασφαλή” καταφύγια όπως Χρυσό, Ασήμι και άλλα μέταλλά.
Δεν υιοθετήσαμε και δεν συμμεριζόμαστε αυτές τις δοξασίες. Κρίνουμε ότι η ασφαλέστερη τοποθέτηση είναι αυτή η οποία ταιριάζει στο επενδυτικό μας προφίλ και έχει διαμορφωθεί με μακροπρόθεσμη οπτική.
Ουδόλως μας απασχολεί η φιλολογία περι του τι θα μπορούσε να προλέγει η κατάρρευση των cryptos ή η βίαιη υποχώρηση των τιμών των πολύτιμων μετάλλων.
Το ενδιαφέρον μας είναι προσηλωμένο στα επικείμενα στοιχεία της αγοράς Εργασίας των ΗΠΑ. Θα πρέπει να αναμένουμε ότι μια ενδεχόμενη αύξηση της ανεργίας θα επιφέρει ισχυρότερη δημοσιονομική επέκταση και μείωση των παρεμβατικών επιτοκίων. Η διατήρηση δε της αναπτυξιακής δυναμικής της οικονομίας θα οδηγήσει στην διατήρηση των παρεμβατικών επιτοκίων της FED στα τρέχοντα επίπεδα.
Το ενδιαφέρον μας είναι επικεντρωμένο στα αποτελέσματα κερδοφορίας δ’ τριμήνου του 2025 των εταιρειών του S&P 500. Στο 60% των ανακοινώσεων, τα κέρδη είναι σε ετήσια βάση αυξημένα κατά 13,5%. Η κερδοφορία των εξαγωγικών εταιρειών είναι αυξημένη κατά 17,7% μια και επωφελούνται από την υποχώρηση του δολαρίου.
Σε αυτό το πλαίσιο ακόμη και την προηγούμενη εβδομάδα με τις ακραίες διακυμάνσεις των τιμών των διαφόρων καταφυγίων, ο S&P 500 έμεινε αλώβητος.
Τούτων λεχθέντων και για όσο διάστημα ο S&P 500 διακυμαίνεται υψηλότερα του 6800 το σύνθημά μας είναι αγορές στις βυθίσεις και υπό το μακροοικονομικό καθεστώς αποφυγής μιας ύφεσης στις ΗΠΑ και στον βαθμό που παραμείνει αμετάβλητη η προβλεπόμενη αύξηση της κερδοφορίας κατά 14% εντός του 2026, εκτιμούμε ότι ο S&P 500 στο υπόλοιπο του έτους, θα συνεχίσει την αναρρίχησή του στον τοίχο της ανησυχίας και στο τέλος του 2026 θα βρίσκεται στην περι το 7800-7900 ζώνη τιμών.
Ευρώπη
Ευρωζώνη
- Στο 1,7% και 2,2% υποχώρησε τον Ιανουάριο ο πληθωρισμός από 2% και 2,3% αντίστοιχα προηγουμένως. Παρά το γεγονός ότι εξέλιξη συνάδει με μία μείωση των παρεμβατικών επιτοκίων αυτό μάλλον δεν θα συμβεί στην επόμενη συνεδρίαση της ΕΚΤ. Στις 4 μεγάλες οικονομίες αυτός διαμορφώθηκε στο 2,1% από 1,8% στην Γερμανία, στο 0,3% από 0,7% στην Γαλλία, στο 1% από 1,2% στην Ιταλία και στο 2,5% από 3% στην Ισπανία.
- Αμετάβλητα, όπως αναμενόταν, άφησε τα παρεμβατικά της επιτόκια η ΕΚΤ στην τελευταία της συνεδρίαση. Ερωτηματικά εγείρει η συνοδευτική της απόφασης δήλωση περι της ανθεκτικότητας και ισχύος της οικονομικής δραστηριότητας στην Ευρωζώνη παρά την απρόσμενη υποχώρηση του πληθωρισμού.
Γερμανία
- Εντυπωσιακό άλμα 13,69% σημείωσαν τον Δεκέμβριο οι βιομηχανικές παραγγελίες παρα την υποχώρηση κατά 0,55% της παραγωγής.
Αμερική
ΗΠΑ
-
Στο επίπεδο των 6,542 εκτμ υποχώρησαν οι κενές θέσεις εργασίας από 6,928 εκτμ τον Νοέμβριο. Η αντιστοίχιση των 7,503 εκτμ ανέργων στις 6,542 εκτμ κενές θέσεις εργασίας ισοδυναμεί με 0,92 προσφερόμενες για εργασία θέσεις σε κάθε άνεργο (χαμηλότερη αντιστοιχία από τον Αύγουστο του 2017).
-
Κατά 3,3% σε ετήσια βάση αυξήθηκε το χρέος των Αμερικανών καταναλωτών. Αυτό ανέρχεται σε 5,109 $ τρις και αποτελεί το 16,3% του συνολικού ΑΕΠ.
Ασία
Αυστραλία
- Η πρώτη κεντρική τράπεζα της ομάδας χωρών G10 ήταν αυτή της Αυστραλίας που προχώρησε σε αύξηση του παρεμβατικού της επιτοκίου στο 3,85% από 3,6% προηγουμένως. Η απόφαση ελήφθη υπό την πίεση της κλιμάκωσης του πληθωρισμού σε επίπεδα υψηλότερα του στόχου της και στα πλαίσια της ισχυρής ανάπτυξης και της πρόβλεψής της ότι αυτός θα επιστρέψει στον στόχο στα μέσα του 2028. Οι συνοδευτικές της απόφασης “γερακίσιες” δηλώσεις υπονοούν ότι θα πρέπει να αναμένεται μια ακόμη αύξηση εντός του 2026.
Κορέα
-
Στον στόχο του 2% υποχώρησε ο πληθωρισμός τον Ιανουάριο από 2,3% προηγουμένως.
Ιαπωνία
-
Κατά 2,6% σε ετήσια και πραγματική βάση, μειώθηκαν οι καταναλωτικές δαπάνες των ιαπωνικών νοικοκυριών τον Δεκέμβριο. Η μεταβολή συνάδει με συρρίκνωση 1% του ΑΕΠ, σύμφωνα με τον ιστορικό συσχετισμό.
Market Snapshots
Macros
Πηγή: LSEG/ HellasFin
S&P 500 EARNINGS SCORECARD
Πηγή: LSEG/ HellasFin
ΕΝΤΟΚΑ ΓΡΑΜΜΑΤΙΑ
Πηγή: LSEG/ HellasFin
ΚΡΑΤΙΚΑ ΟΜΟΛΟΓΑ
Πηγή: LSEG/ HellasFin
ΜΕΤΟΧΙΚΟΙ ΔΕΙΚΤΕΣ
ΙΣΟΤΙΜΙΕΣ ΝΟΜΙΣΜΑΤΩΝ
ΕΜΠΟΡΕΥΜΑΤΑ
